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武汉健民:拐点初现,改善可期

发布时间:2013-05-03    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

公司于4月27日发布2013年一季报:一季度,公司实现营业收入5.93亿元,同比增长38.33%;归属上市公司股东的净利润2521.71万元,同比增长24.53%;基本每股收益0.16元,扣除非经常性损益后的基本每股收益0.14元。

事件评论

业绩超预期,扣非净利润增长52.1%:1-3月,实现收入5.93亿元,同比增长38.33%;净利润2521.71万元,同比增长24.53%;扣非净利润2147.58万元,同比增长52.1%,业绩超出我们的预期。收入增长较快的主要原因是收购的医药商业公司并表;由于中药材成本下降,母公司(主要是医药工业)毛利率提高4.9个百分点。

三大品种进入新版基药,有望带动主业恢复增长:健脾生血颗粒作为独家品种、小金胶囊和小儿宝泰康颗粒作为类独家品种入2012版国家基本药物目录。2012年,三个品种合计收入约1.1亿左右,占医药工业收入的21.3%,利润贡献超过30%。我们认为健脾等三个品种进入新版基药后,有望迎来放量机遇,改变主业增长乏力的局面。

健民大鹏进入高速增长期,净利润同比增长约197%:1-3月,实现对健民大鹏的投资收益256.51万元,同比大幅增长196.53%。估计健民大鹏一季度净利润约670万元,已接近2012年上半年水平(2012H1收入3447万,净利润784万),放量趋势明确。随着各省区招标陆续启动,健民大鹏的体培牛黄制剂如牛黄解毒片、牛黄痔清栓将快速增长,是体培牛黄业务的最大亮点。我们认为健民大鹏的体培牛黄业务经过近10年的悉心培育,已进入高速增长期。

维持“推荐”评级:公司3个独家或类独家品种进入2012版基药目录,有望带动增长提速。成本压力将进一步缓解,也有助于改善业绩。参股公司的健民大鹏在体培牛黄制剂驱动下,已进入高速增长期,值得市场期待。

大股东华方医药在16.5元附近增持1.17%股权,表明对上市公司的发展信心。我们认为2013年有望成为公司的拐点之年,预计公司2013-2014年EPS 分别为0.68元、0.85元,维持“推荐”评级。

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