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武汉健民:2013年1Q,医药工业增长加速,大鹏药业保持高增长

发布时间:2013-05-03    研究机构:群益证券(香港)

结论与建议:

2013年1Q实现营收5.93亿元(YOY+38%),实现净利润0.25亿元(YOY+24.5%),每股收益0.16元,符合预期。

预计2013/2014年公司实现净利润0.98亿元(YOY+19%)/1.18亿元(YOY+21%),EPS分别为0.64元/0.77元,对应PE分别为27倍/23倍,考虑到体外牛黄巨大的市场潜力,进而可带动公司业绩的高弹性,给予”买入”建议。

2013年1Q业绩:2013年1Q实现营收5.93亿元(YOY+38%),实现净利润0.25亿元(YOY+24.5%),每股收益0.16元,符合预期。其中,由于商业占比提高,综合毛利率降低3.2个百分点,销售费用率降低1.1个百分点,管理费用率降低0.8个百分点,财务费用率降低0.1个百分点。

实现投资收益(大鹏药业贡献)260万元(YOY+196%)。

医药工业增长加速:分业务来看,医药工业销售良好,预计增长20%左右,较12年同比增长9%有所加速,是业绩增长的主要动力。公司二线产品健脾生血颗粒/片(独家)和小金胶囊(2家生产企业)进入12年版基本药物目录,未来市场空间潜力大;主导产品龙牡壮骨颗粒借助已有的品牌优势和差异化的产品疗效优势,随着行销体系的逐步完善,预计未来两年有望恢复10%的增速。

大鹏药业保持高增长,业绩弹性巨大:参股39%的子公司大鹏药业1Q保持较高增速,净利润同比增长196%;预计其整体营收在2600万左右,净利润在700万左右。我们认为随着市场的不断培育,未来将是一个加速成长的过程,大鹏药业近2年40%的增速可期。目前大鹏营收1亿元左右,随着市场的逐步培养,业绩向上弹性巨大。

盈利预计:预计2013/2014年公司实现净利润0.98亿元(YOY+19%)/1.18亿元(YOY+21%),EPS分别为0.64元/0.77元,对应PE分别为27倍/23倍,考虑到体外牛黄巨大的市场潜力,进而可带动公司业绩的高弹性,给予”买入”建议。目标价19.50元(2013PEX30)。

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