移动版

武汉健民:2013年1h业绩点评

发布时间:2013-08-21    研究机构:群益证券(香港)

2013年1H 业绩:2013年1H 实现营收11.8亿元(YOY+40%),实现净利润0.49亿元(YOY+24%),扣非后净利润增长31%,每股收益0.32元,符合预期。其中,由于商业占比提高,综合毛利率降低3.1个百分点,销售费用率降低1.0个百分点,管理费用率降低0.8个百分点,财务费用率降低0.2个百分点。2013年2Q 实现营收5.9亿元(YOY+42%),实现净利润0.24亿元(YOY+23%),每股收益0.16元.。

业绩增长来源:母公司主业增长保持平稳,扣非后净利润增15%左右(为主要利润来源);子公司随州药业实现净利润1059万元(利润占比19%),去年同期处于扭亏平衡点;大鹏药业实现净利润1415万元(YOY+81%),股权占比39%,利润贡献552万元,占公司整体利润的11%。

医药工业增长稳健:分业务来看,医药商业由于幷表中维医药,实现营收8.4亿元(YOY+54%);医药工业销售良好,实现营收3.6亿元(YOY+16%),毛利率增加3.17个百分点至58%。其中龙牡壮骨颗粒 10%的增长,二线产品增速20%以上。

展望未来,公司二线产品健脾生血颗粒/片(独家)和小金胶囊(2家生产企业)进入12年版基本药物目录,随着各省市基药招标的开展,有望逐步放量;龙牡壮骨颗粒借助已有的品牌优势和差异化的产品疗效优势,随着行销体系的逐步完善,预计未来两年有望恢复10%的增速。

看好大鹏药业未来空间:大鹏药业实现营收4164万元(YOY+21%),实现净利润1415万元(YOY+81%)。体外培育牛黄为独家的资源性品种,政策方面从39种含牛黄的临床急重病症用药必须用天然牛黄、培植牛黄或体外培养牛黄,到发改委明确发文体外培养牛黄的牛黄解毒片可单独定价,均显示出对体外培养牛黄的认可,我们认为其他的含体外培养牛黄的品种将区分人工牛黄定价是大概率事件,价格及疗效优势凸显,看好其未来的发展空间。

盈利预计:预计2013/2014年公司实现净利润0.99亿元(YOY+20%)/1.19亿元(YOY+21%), EPS 分别为0.64元/0.78元,对应PE 分别为33倍/28倍,考虑到体外牛黄巨大的市场潜力,进而可带动公司业绩的高弹性,维持”买入”建议。目标价25.00元(2014 PEX32)。

申请时请注明股票名称