移动版

武汉健民:基药驱动增长提速,外延扩张有望突破

发布时间:2014-03-28    研究机构:长江证券

事件描述

公司于2014年3月28日发布年报:公司2013年实现营业收入19.92亿元,同比增长29.4%,实现归属净利润9590.35万元,同比增长16.32%,实现每股收益0.63元;扣非净利润为7873.16万元,同比增长26.78%,扣非每股收益为0.51元。公司拟每10股派发现金红利3.8元(含税)。

事件评论

增长全面提速,业绩符合预期:公司医药工业全年实现销售收入6.29亿元,同比增长15.42%;医药商业全年实现收入13.85亿元,同比增长35.89%,主要原因系商业公司合并报表扩大(健民中维)和销售规模提升所致。子公司随州药业经营持续向好,全年实现净利润1085.28万元,同比增长37.9%;非经常性损益项目主要是对外委托贷款所得收益。

龙牡重回增长轨道,二线品种集群初现:公司主导产品龙牡壮骨颗粒通过营销策略调整和终端控销,全年实现销售收入2.78亿元,同比增长9.7%,已进入青海省基药增补目录。二线(基药)品种健脾生血颗粒销售5791万元,同比增长17.64%;小金胶囊销售7743万元,同比增长19.07%;便通胶囊进入安徽基药增补目录,全年实现销售3945万元,同比大幅增长109.67%。我们认为公司营销改革初见成效,龙牡销售重回增长轨道;二线(基药)品种随招标工作的持续推进上量较快,未来几年有望受益于基药政策红利实现快速增长。

牛黄业务锦上添花,股权激励助推业绩:参股子公司健民大鹏全年实现营业收入13485.11万元,同比增长46.89%;实现净利润2973.83万元,同比增长29.16%。我们预计在相关政策持续倾斜和2015版新版药典刺激下,体培牛黄业务将继续保持较高增速。公司于2013年底推出新一期股权激励计划和高管绩效考核计划,其净利润分段累计制计提方式与业绩充分挂钩,将充分激发管理层活力。同时公司还将设立产业并购基金,加快外延式扩张步伐。

维持“推荐”评级:我们认为公司内外均出现明确拐点,外延式扩张预期强烈。新基药品种已开始呈现放量趋势,股权激励助推业绩增长。预计公司2014-2016年EPS分别为0.85元、1.16`元、1.51元,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称