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武汉健民点评报告:经营效率提升,业绩持续向好

发布时间:2014-10-28    研究机构:浙商证券

三季度业绩略超预期

公司14年前三季度实现营业收入13.2亿元,同比增长-18.9%;实现净利润1.02亿元,同比增长27.4%;扣非后净利润9462万元,同比增长38.6%,每股收益0.67元,略超我们的预期。

其中,第三季度实现营业收入4.1亿元,同比增长-7.5%;实现净利润4113万元,同比增长31.4%;每股收益0.27元,环比增速提升。公司收入增速下降主要受医药商业合并报表的影响。

医药工业快速增长

以医药工业为核心的母公司前三季度实现营业收入3.46亿元,同比增长-5.2%;实现净利润8934万元,同比增长35.5%,每股收益0.58元。前三季度母公司销售毛利率同比基本持平,销售费用1.25亿元,同比增长-16%。母公司收入下降,销售费用下降,净利润大增,预计与公司销售模式的变化有关。

我们预计公司主导产品龙牡壮骨颗粒增长平稳,以健脾生血颗粒和小金胶囊为核心的二线品种保持了30%以上的快速增长。公司来自于联营企业的投资收益同比大增52%,主要来自参股的健民大鹏药业,预计前三季度健民大鹏实现净利润3500万元左右,全年有望达到5000万元。

盈利预测及估值

我们预测公司2014-2016年实现归属于母公司净利润分别为1.17亿元、1.48亿元、1.88亿元,对应EPS分别为0.76元、0.96元、1.22元,以当前股价29.54元计算,PE分别为38.7倍、30.7倍、24.1倍。公司经营管理质量不断提升,业绩持续向好,维持“买入”评级。

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