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健民集团:迎接新健民时代

发布时间:2015-03-18    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

公司于2015年3月14日发布年报:公司全年实现营业收入17.53亿元,同比下降11.99%;实现归属净利润1.16亿元,同比增长20.92%;实现每股收益0.76元;其中扣非净利润为1.01亿元,同比增长28.41%。扣非每股收益0.66元;拟每10股派发现金红利3.8元(含税)。

事件评论

商业调整影响整体收入表现:公司医药商业2014年实现销售收入11.35亿元,同比下降18.05%,主要系子公司广东诺尔康退出合并报表范围,影响收入同比减少3.3亿元所致。公司医药工业全年实现销售收入6.58亿元,同比增长4.69%。公司全年实现净利润1.16元,达到第一期股权激励行权条件(底线1.1亿)。

母公司相对稳健,子公司表现亮眼:以医药工业为主的母公司全年实现营业收入4.17亿元,同比下降4.2%,实现净利润9954.23万元,同比增长18.66%。子公司随州药业机制理顺,经营效率大幅提升,全年实现净利润2506.74万元,同比大幅增长130.98%。参股子公司健民大鹏则一路高歌猛进,全年实现净利润4492.59万元,同比大幅增长51.07%。我们预计在相关政策持续倾斜和2015新版药典修订的多重刺激下,健民大鹏体培牛黄业务在未来3年仍将保持高速增长。

多项变化预示“新健民时代”来临:从治理层面看,原昆中药总经理徐胜先生调任公司总裁,组建新高管团队,实施扁平化管理,整体经营效率有望提升。从经营层面看,公司积极打造健民、龙牡和叶开泰三个品牌,聚焦小儿用药,妇科用药和特色中药大品种,产品线进一步明确;同时公司启动了多个全新的营销计划,牵头组建儿童药物研究院,努力推进国医药生态系统建设,积极寻求投资并购机会。我们认为公司从内到外正在发生多项积极变化,已然进入“新健民时代”。

维持“推荐”评级:我们认为公司新高管团队为公司注入活力,营销调整有望带动业绩提升,子公司机制理顺,经营效率大幅提升。体培牛黄业务保持高增长,多项积极变化值得市场期待。预计公司2015-2017年EPS分别为0.94元、1.24元、1.64元,维持“推荐”评级。

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