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健民集团:营销调整导致短期波动,看好长期发展

发布时间:2015-08-20    研究机构:长江证券

事件描述

公司于8月19日发布半年报:2015年上半年实现营业收入10.13亿元,同比增长11.71%,实现归属净利润4737.34万元,同比下降22.69%,实现每股收益0.31元;扣非净利润为3889.34万元,同比下降29.99%。

事件评论

商业增长稳健,营销改革拖累业绩:上半年,公司医药商业实现收入6.76亿元,同比增长23.61%,环比增长26.87%,保持较好增长态势;医药工业实现收入3.57亿元,小幅下降5.76%;其中母公司实现营收1.92亿元,同比下降20.90%,净利润4114.35万元,同比下降22.86%;工业增速下滑的主要原因是公司主动调整销售策略,主导产品龙牡壮骨颗粒等产品营销重点向终端调整,清理渠道库存所致。此外各项成本费用提升也对当期业绩造成一定拖累。

子公司延续增长,新品种有望获批:子公司叶开泰国药上半年实现净利润1455.98万元,同比增长6.57%;参股子公司健民大鹏实现净利润2479.97万元,同比增长0.93%。公司优质基药(类)独家品种小金胶囊、健脾生血颗粒和小儿宝泰康颗粒招标有望加速;新药开郁宁片年内获批可期,小儿宣肺糖浆、小儿牛黄退热贴三期临床试验顺利。

短期波动难免,整装再次出发:公司在新的管理层上任之后,对现有产品线进行细致梳理,重点打造“龙牡,健民和叶开泰国药”三大系列,聚焦小儿用药、妇科用药、特色中药大品种和高端养生保健品,战略布局进一步明确。主导产品罕见的波动也侧面印证公司的营销体系正在进行大刀阔斧的调整甚至重建。我们认为当前营销改革带来的短期波动在所难免,但长期看来公司有产品,有品牌,一旦营销跟上之后,势必迸发出无穷潜力。

维持“买入”评级:公司重塑三大系列,产品布局进一步优化;子公司机制理顺,股权激励助推业绩增长;外延扩张有望提速。预计公司2015-2017年EPS分别为0.81元、1.03元、1.30元,维持“买入”评级。

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