移动版

健民集团:十年磨一剑,品牌国药腾飞在即

发布时间:2016-10-14    研究机构:广发证券

公司概况:华立系旗下核心中药产销平台

公司为华立系两大医药上市公司之一,是在拥有近四百年历史的四大古药店之一叶开泰的基础上组建而成,业务包括工业和商业两部分。医药工业以儿科和妇科OTC 用药为主,核心产品为龙牡壮骨颗粒、小金胶囊、健脾生血和健胃消食片,公司打造健民、龙牡和叶开泰三大品牌,驱动核心大品种、儿科用药以及精品中药三条主线发展。

总裁更迭、大股东定增、股权激励,十年战略新起点

①新任总裁徐胜经验丰富。2014年到任健民前,曾先后履职太极集团和昆药集团昆明中药厂,任职昆中药期间,扭转业绩下滑趋势,3年收入翻4倍,被集团寄予厚望委任健民。②健民品牌积淀深厚,产品丰富。龙牡壮骨颗粒为国家5个一级中药保护品种之一,叶开泰历史四百年,公司独家准独家品种66个,发展潜力巨大。③定增加员工持股,管理层和股东利益一致。2016年公司发布定增预案,大股东认购76%,股权从25%提高到37%,显示集团对公司的重视;60位核心员工持股计划认购6%,徐胜占计划的28%。

龙牡壮骨更新换代,增补基药产品多层次驱动

①核心产品龙牡壮骨颗粒更换包装,梳理价格体系。龙牡为双跨品种,OTC 端公司更换包装提价,渠道商更有动力推广,医院端公司加强推广力度,龙牡明年去库存有望结束。②二线产品公司小金胶囊、健脾生血和小儿宝泰康新进2012版基药目录,目前处于快速增长阶段。③潜力品种,公司以叶开泰为品牌梳理精品中药、饮片以及国医馆业务。公司以“飞龙”、三菁等六大战略推动业务发展。体外培育牛黄为公司隐性优质资产。

16-18年业绩分别为0.70元/股、0.85元/股、1.01元/股

公司市值小,优秀管理层、深厚品牌积淀、战略提升构建以中药为核心,以儿科产品为特色的中医国药生态系。我们预计公司16/17/18年EPS至0.70/0.85/1.01元(2015年EPS 为0.56元),目前股价对应PE 46/38/32倍,维持“买入”评级。

风险提示

产品推广进度低于预期风险;公司内部整合风险;

申请时请注明股票名称