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武汉健民:业绩基本符合预期,股权激励方案获批

发布时间:2010-08-25    研究机构:大同证券

公司 2010 年上半年实现营业收入8.09 亿元,同比增长14.9%;营业成本为7.80亿元,同比增长13.8%;净利润0.30亿元,同比增长34.2%;每股收益为0.20 元,基本符合我们之前的预期。总体来说,公司医药工业和医药商业业务保持较好的增长势头,其中医药工业实现收入2.47 亿,同比增长37.17%,医药商业实现收入5.73 亿,同比增长2.14%。净利润增速远高于收入增速,显示出公司毛利率得到进一步的上升。

加大营销力度,培育重点品种。公司上半年销售费用同比大幅上升56.84%,显示出公司加大营销力度。除继续完善销售网络的建设以及巩固提高公司主导产品龙牡壮骨颗粒的销售外,公司还加大对重点产品的销售力度,强化代理销售,积极开展学术营销,从而带动公司重点产品健脾生血片、便通胶囊、婴儿素、宝泰康等的销售,龙牡壮骨颗粒独大的局面有望得到改变。

健民大鹏体外培养牛黄项目是又一看点。公司参股39%的武汉健民大鹏药业有限公司独家拥有国家中药一类新药体外培育牛黄的完全知识产权。由于天然牛黄供给有限,远远无法满足市场需求,因此作为天然牛黄优质替代品的体外培养牛黄具有广阔的市场空间。此外,健民大鹏还将充分利用牛黄的独特的药理,开发相应的系列药品、保健品、化妆品。大鹏药业经营业绩的提升也将为公司带来丰厚的投资收益。

股权激励方案只待股东大会通过。公司公告称,公司董事会、监事会通过了股权激励方案,而该方案也获得证监会的无异议函,只待股东大会审议通过。该方案触发条件相对较高,要求10-12年净利润分别为5000万、6800万、10200万,而且毛利率必须保持一个相对较高的水平。

我们认为,公司股权激励方案的通过无疑将会提升管理层的积极性,增强公司发展的内生动力。

投资建议。我们暂维持公司2010-2012 年每股收益0.43 元、0.59 元和0.77 元的盈利预测,目前股价对应的估值水平分别为37 倍、27 倍和20倍。鉴于武汉健民近期涨幅较大,我们没有调高对其的评级,仍然维持其“谨慎推荐”的投资评级,建议投资者战略性配置。

申请时请注明股票名称